日前，新三板挂牌企业——上海新眼光医疗器械股份有限公司（以下简称“新眼光公司”）与浦发银行创智天地支行达成纯股权质押融资协议，通过160万股股权质押，获得银行贷款300万元。此次融资也因此成为本市首单新三板企业股权质押融资案例。这是杨浦区加快推进国家创新型试点城区建设，推动传统金融机构与新三板市场对接，形成可复制的科技金融服务模式的又一创新举措。

近年来，杨浦区在市场中充当“资源整合者”、“产品设计者”和“模式创新者”，发挥市场在资源配置中的决定性作用，充分运用投贷联盟平台，为企业提供综合服务。自2012年8月新三板扩容来，杨浦有9家企业先后在新三板挂牌，占比超过国内挂牌企业的1%。区金融办整合银行、高校、园区、券商等不同机构的专业优势和风险偏好，为企业发展提供全过程、接力式的金融服务支持。

初创期：引入天使投资

新眼光公司是“新三板”扩容后在上海张江高新区首批挂牌的两家企业之一。作为一家专业从事医疗数字化、医疗信息化、智能化医疗产品研发、生产、销售和服务的企业，新眼光公司拥有15项专利，并获得多项软件著作权，是个科技含量较高的企业，但“融资难”、“融资贵”问题始终困扰着企业发展。

新眼光公司董事长汤德林介绍，创业初期，曾因为缺少周转资金，影响了企业市场扩张的步伐。

当时公司研发的产品《眼底荧光造影改造系统》，可对几十万元的眼科医疗设备进行局部改造。由于能以十分低廉的价格，让原本只能淘汰的老设备“变废为宝”，产品推出后大受市场欢迎，公司订单也日益多起来。但该项业务需要在设备改造完成后才能收款，医院的回款周期最少需要3个月，由于周转资金有限，公司只能等上一个客户把账结清了才开始接下一笔订单，眼睁睁看着大好的市场机遇从手边溜走。“当时公司的资金主要来自我的个人积蓄和亲朋好友借款，创业企业如果没有抵押物，很难从银行贷到款。”汤德林表示。

2011年，一笔500万元的天使投资为公司发展带来转机。在科技园区的推荐下，新眼光公司被纳入投贷联盟项目库重点服务企业。该项目由区金融办委托专业评估公司为企业发展“把脉”，并提供融资方案设计、发展战略规划等增值服务，为企业引入风险投资打下基础。在参加了区金融办举办的多个“项目－资本”对接活动后，公司很快迎来了第一笔投资。2011年，新眼光营业收入达到1030.08万元，同比增长97%，净利润为192.98万元，同比增长73.67%。至此，企业经营业务开始成倍增长。

据不完全统计，通过投贷联盟这一平台，杨浦区有近50家科技型中小企业获得社会资本投资约5亿元，投贷联盟的运作模式还被复制到浙江、温州等地。

发展期：登陆新三板

就在新眼光公司依靠眼底照相机改造把业务逐步扩张到全国时，公司掌舵人汤德林也开始思考：一旦老式眼底相机被全部改造完后，公司的成长性从何而来？

新眼光公司决定进一步扩大产品线。手术显微镜录像系统成为公司的第二个研发目标。原来的手术显微镜仅手术医生一人可见，而新眼光公司提供了一种手术录像设备，能够把整个手术过程都录下来。之后，公司又陆续开发了高清3D手术录像系统、裂隙灯图像处理系统、急救临床信息系统、重症监护信息系统等多个新产品。

随着产品线的不断扩张，企业对资金有了新的需求，但当时汤德林并没有想要上新三板来融资。在新三板试点之际，区金融办为公司介绍了券商保荐，助企业完成股份制改造、尽职调查、材料申报等工作，并牵线搭桥，把企业融资需求与投资机构偏好进行定向匹配，协调公司定向增发400余万股。2012年9月，新眼光公司在新三板正式挂牌，企业共获得定向增发在内的融资4700万元。

新三板被汤德林认为是企业上市的第一站，先挂牌新三板，之后再登陆创业板。一些尚未达到场内上市资质的企业往往会选择这条途径。得益于新三板这一全国性证券场外市场，新眼光公司挂牌后社会知名度不断提高，2013年全年销售收入由上年的2000万元跃升至4700万元。

“上了新三板，对企业规范运作非常有益，因为挂牌要符合信息披露、财务管理、内部机制等各项规范，虽然不是上市，但也是公众公司了。”汤德林说。

成长期：股权换贷款

目前，借助新三板这一平台，区内9家挂牌企业共获得定向增发在内的各类融资约1.5亿元。杨浦区目前正积极探索挂牌企业后续融资服务。

区金融办组织上海财经大学等相关人员进行研究，为企业量身定做股权质押贷款解决方案。业内人士指出，由于“新三板”企业多为创新型、科技型企业，股份交易、投资不活跃，社会公允价值认可度较低，如何进行股权估值、定价是关键所在。此次研究小组结合多层次资本市场间不同的股权质押率，设计了符合“新三板”企业特点的股权质押估值模型，获得了贷款银行的认可，为顺利完成股权质押贷款操作奠定了基础。

最终，新眼光公司通过券商将其在中国证券登记结算有限公司深圳分公司托管的股权质押给浦发银行创智天地支行，从而获得银行贷款。“股权质押贷款利率较低，既补充了公司的流动资金，又不稀释创始人的股权。”汤德林说。

作为专注于科技型中小企业金融服务的科技支行，浦发银行创智天地支行此前还与杨浦区合作推出了“银园保”、“贷投通”、“创智天地”系列集合债等创新金融产品。

今后，杨浦还将探索引入第三方资产评估机构，以更多元的视角，更合理的估值模型来确定企业的股权价值，并尝试采用资产评估机构承担部分“敞口”的方式，建立多层次的风险分担体系，将收益与风险紧密“捆绑”，以提高股权估值的准确性和融资风险的控制力，形成可复制的股权质押贷款模式。 ■毛信慧